市場回顧與展望非銀流動性緩解,高等級信用收益率下行

2019年第25

 

上周(2019/6/17-2019/6/23)央行在公開市場上逆回購口徑實現凈投放2850億元。另外19日有2000億元MLF到期,央行開展2400億元MLF操作。全口徑計算上周共實現凈投放3250億元。資金面保持平穩,價格維持穩定。非銀機構融入依然有一定困難。

 

6月21日R001加權平均利率為1.17%,較上周跌60BP;R007加權平均利率為2.05%,較上周跌46BP;R014加權平均利率為2.90%,較上周跌4BP;R1M加權平均利率為3.17%,較上周跌164BP。

 

上周現券市場收益率漲跌互現。利率品種中,國債10年期品種上漲0.01BP,國開債10年期品種下跌0.49BP。信用品種中,短融、中票全部下跌,企業債收益率多數下跌。短融變動幅度較大,AAA級整體下跌23.23BP,AA+級整體下跌19.11BP。中票方面,5年期AAA級中票下跌5.14BP,4年期AA+級中票下跌7.44BP。企業債方面,1年期AAA級下跌12.61BP,3年期AA+級下跌3.83BP。上周信用債活躍度一般,主要集中在高評級短久期。

 

匯率方面,人民幣兌美元中間價報6.8472,與上周五相比上漲465BP。離岸人民幣兌美元報6.86。美國十年期國債收益率達2.059%,美元指數報97.4578。美聯儲維持聯邦基金利率在2.25%-2.50%不變,符合預期。美聯儲如果進入降息周期,會為中國國內的政策放松帶來更多空間。美國大概率在下半年進入降息周期,今年剩下的時間美聯儲還有4次議息會議,目前美國經濟數據轉弱,但尚未全面惡化,因而降息1-2次的可能性較大。而我國國內經濟仍面臨一定壓力,外部寬松重啟,使得貨幣政策可以有較充分的空間應對,流動性仍將保持充裕。

 

數據方面,中國1-5月固定資產投資同比增5.6%,增速比1—4月份回落0.5個百分點。5月規模以上工業增加值同比增5.0%,受當月工作日同比減少、出口交貨值增長放緩等因素影響,增速較上月回落0.4個百分點。5月結售匯順差425億元人民幣(等值62億美元);5月外匯收支形勢穩中向好,外匯市場運行保持平穩,主要渠道的跨境資金流動呈現積極變化,外商直接投資資本金結匯增長,直接投資結售匯順差增加,個人凈購匯繼續減少,同比和環比分別下降28%和19%。

 

本周(2019/6/24-2019/6/30)我們預期資金面保持平穩格局。包商銀行事件余波導致流動性分層加劇,疊加6月份稅期、繳準及季末MPA考核等常規因素,流動性仍有一定壓力。但是央行再貼現和SLF的剩余額度空間仍然較大,預計監管部門會進一步維護短期市場流動性環境,市場爆發嚴重流動性風險的可能性較低。下半年利率品收益率的走勢雖然具有小幅下行的潛在空間,也仍會以穩為主,繼續維持看好后續債市行情。新沃通寶貨幣市場基金策略上將擇機配置有利品種,在維持流動性的前提下爭取獲取更高的收益。

 

聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。

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